香港万得通讯社综合报道，今年初以来，随着全球企业债务违约创金融危机时期以来最高水平，走过两年牛市的中国债券市场也进入了多事之秋，刚兑神话不断被打破。标普警告，中国经济在向消费驱动经济转型过程中，国有企业违约风险将会大幅攀升。

      评级机构标准普尔数据显示，今年迄今为止，全球企业已对大约500亿美元的债务违约，违约企业数量创出2009年金融危机高峰以来的最高水平。而中国企业债市场也陷入泥潭，一方面违约风险频繁“引爆”，另一方面，监管层开始严密监控债市杠杆水平，就连央企和地方国企也未能幸免。

      4月以来，一向被认为收益稳定、风险较小的中国债市变得“狰狞”起来，多家国企乃至央企爆发债务违约风险。首先是东北特钢，其在半月内发生三次债券违约。接着，央企中煤集团子公司中煤华昱在6日走向违约，成为煤炭业央企违约首例。随后，中国铁路物资股份有限公司申请暂停债券交易，使其成首个债券申请暂停交易的央企公司。

      标普指出，由于中国政府准备好在产能过剩领域关停更多公司，预期明年中国国企违约将持续增加。标普分析师Christopher Lee认为，由于需求疲弱和投资增速放缓，中国国企违约将集中在钢铁、采矿、建筑材料、造船业等周期性和资本密集型行业。

      信用风险愈发暴露的背景下，债券发行利率大大提高，且买需大幅下降，不少企业选择暂时取消发行债券，以期降低融资成本。截至4月18日，4月已有59家、62期债券取消或推迟发行，涉及金额近600亿元，远超去年4月的总量。以水泥、煤炭、有色等产能过剩行业或低评级券种为主。取消发行的理由多为市场波动较大，也有发行人称取消发行的具体原因是认购数额不足，或为合理降低发行利率，控制公司融资成本等。此外，彭博数据显示，今年3月有62家企业宣布取消债券发行计划，涉及金额合共448亿元，规模相当于2015年同期的三倍。

      彭博称，随着信用风险逐步蔓延，中国3万亿美元的企业债市场正在开始崩解。受地方国企和央企接连违约以及企业取消发债冲击，截止周一（4月18日），中国企业债收益率差已自1月的2007年低点大幅上涨了28个基点。

      此外，中国垃圾债连续两个月遭遇抛售，为2014年底来最糟糕的一次。据彭博，3月和4月，7年期AA- 级公司债券与相同期限的政府债券之间的息差扩大了14个基点，涨幅创下了2014年12月以来的两个月最大。4月垃圾债与同期国债的息差已触及四个月来的高位（376个基点），而1月19日时处于352个基点的低位。

      平安证券固定收益部研究主管石磊表示，对于中国投资者来说，违约风险无处不在。预计企业债收益率溢价未来数月还可能继续上涨30-50个基点。

      更糟糕的是，一大波数据显示，目前还没有任何迹象显示企业债市场将出现反弹。彭博数据显示，沪深两市非金融上市企业利息支付倍数已从2010年的6倍跌至2倍，沪市上市企业盈利预期今年也大幅下调7.8%，创2009年最高降幅，企业偿债能力令人堪忧。此外，标普今年以来下调了63家中国企业评级展望，上调数量仅2家，两者比例创13年新高。

      信达澳银基金管理有限公司（First State Cinda Fund Management）分析师Qiu Xinhong认为，目前中国债券违约风险仍处于初期阶段，许多人的看法已开始偏空。

      南方中证50债指出，预计信用债违约事件将在二季度持续发酵，僵尸企业过高的负债率和大量短期债务的滚动压力，将导致信用利差显著修复。个别企业的违约会收紧企业在债券市场的融资规模，导致正常企业的融资渠道受阻，进一步增加更多违约事件发生的概率。因此我们在投资中将谨慎选择信用债，严格控制信用风险。

      此外，信用债的风险或还将蔓延到利率债领域，后者主要指的是风险较低的金融债、央票和国债等。一位券商公司债券业务人士表示，经济回温迹象明显，加上违约事件频发，投资者对债券市场明显不安，未来国债收益率或继续上升。

      华创证券称，信用债相对利率债来说流动性较差，一旦出现信用风险事件更是难以抛掉，出现流动性风险，可能倒逼机构不得不抛售利率债以换取流动性，进而引发利率债的调整风险。

      Natixis SA驻香港高级经济学家Iris Pang表示，随着企业债规模以及违约数量迅速攀升，市场的担忧越来越深。一旦企业债风险和金融风险集中爆发，将给整个中国经济带来巨大冲击。